Nedstengning, kutt og handelsfred

For måneden sett under ett steg amerikanske S&P 500 2,30 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 endte opp 2,5 prosent målt i EUR, nordiske VINX steg 3,4 prosent målt i NOK. Her hjemme falt Oslo Børs med 2,0 prosent (OSEBX).

Data-tørke under «shutdown»

Nedstengningen i USA går inn i måned to og tømmer kalenderen for nøkkeltall, med særlig stort hull i arbeidsmarkedsstatistikken. Når de løpende indikatorene uteblir, øker spennvidden i tolkningene, og prisingen svinger mer rundt de få datapunktene som faktisk publiseres. Samtidig har debatten om datakvalitet tiltatt: andelen beregnet inflasjon har steget markant siden våren. mens årsveksten fortsatt ligger i øvre del av målrøret. Dette tilsier at slike perioder først og fremst forskyver konsum—særlig blant offentlig ansatte som får lønn forsinket—snarere enn å endre trendveksten, men varigheten blir avgjørende når revideringene kommer tilbake i normal takt.

Fed-kutt med haukete undertone

Den amerikanske sentralbanken (Fed) leverte et nytt kutt og satte balansenedbyggingen på pause fra 1. desember. Samtidig signaliserte komiteen at videre lettelser ikke er gitt. Ett medlem vil holde renten uendret, et annet medlem ønsket dobbelkutt. Inflasjonsmålet skal sikres, mens arbeidsmarkedet kjølner. Lange renter løftet seg kortvarig, og rentebanen prises mer forsiktig. Pengepolitikken er fortsatt støttende, men tydelig datastyrt. Enkeltmåneders inflasjon og lønnsvekst får derfor større vekt.

USA–Kina: Avspenning etter toppmøte

Toppmøtet mellom Trump og Xi endte i tillitstiltak og utsettelser som demper risikoen for rask opptrapping. Resultatet ble lavere tollsatser og mildere eksportregler som gir mer forutsigbarhet i vareflyten og kan flytte prosjekter fra «vent» til «gjennomføring». Rammeverket er likevel skjørt, og teknologi samt sjeldne jordarter forblir sensitive områder. For markedene er det viktigste at partene har kjøpt seg, noe som er med på å redusere usikkerheten fremover. 

Veien videre

Globale markeder målt ved MSCI World steg 3,4 % i lokal valuta. Det virker at «Shutdown» ser ut til å nærme seg en løsning, samtidig som Fed fortsetter med en mindre "haukete" pengepolitikk. Tariffer og handelsbarrier skaper fortsatt usikkerhet, men toppmøtet mellom USA og Kina har dempet konfliktnivået og gitt mer forutsigbarhet i vareflyt. Tross alt dette forsetter den sterke selskapsinntjeningen, og støtter aksjer som et fortsatt godt alternativ for langsiktig sparing.