Momentumet fortsatte i 2024

For måneden sett under ett falt amerikanske S&P 500 med 2,4 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 endte ned 0,4 prosent målt i EUR, og den nordiske VINX falt 3,8 prosent målt i NOK. Her hjemme endte Oslo Børs ned 2,0 prosent (OSEBX). 

Sterk vekst i USA

Den amerikanske økonomien vokste med nær tre prosent i 2024, betydelig høyere enn forventet, som markerer andre året på rad med positiv vekstoverraskelse. Sterk innenlandsk etterspørsel, et bedret arbeidsmarked og fallende inflasjon har bidratt til denne utviklingen. S&P 500 fulgte veksten med en oppgang på 23,3 prosent, etter 26 prosent året før, og leverte to år på rad med over 20 prosent oppgang – noe som sist skjedde i perioden 1998–1999. Selskapene kjent som Magnificent 7 har vært blant de største bidragsyterne. 

I kontrast har Eurosonen slitt med svak vekst, med en BNP-økning på knappe én prosent i 2024. Tysklands nullvekst har tynget regionen, og svak inntjeningsevne hos selskaper samt mangel på vekstdrivere har gjort det europeiske aksjemarkedet mindre attraktivt. Stoxx 600 leverte en langt svakere utvikling enn globale indekser. Vi forventer at Den europeiske sentralbanken (ECB) vil fortsette å kutte rentene i 2025 for å stimulere økonomien.

Inflasjon under Trump 2.0? 

Med Donald Trump tilbake som president 20. januar, er markedene allerede i ferd med å prise inn effektene av hans forventede politikk. Fokuset ligger på næringsvennlig politikk som lavere skatter og deregulering. Samtidig prioriteres proteksjonistiske tiltak, som tariffer og insentiver for å flytte industrien tilbake til USA. Dette vil trolig støtte vekst i amerikansk økonomi og industri, men flere trekker frem at det også medfører en risiko for økt inflasjon og handelsfriksjoner. 

Samtidig har administrasjonen annonsert opprettelsen av DOGE (Department of Government Efficiency), ledet av Elon Musk, med mål om å effektivisere offentlig sektor ved å redusere byråkrati og offentlig pengebruk. Dette initiativet kan fungere som en motvekt mot inflasjonspresset. En forventet handelskrig mellom USA og Kina tilfører usikkerhet for den globale økonomien i 2025, da økte tariffer kan bremse veksten i begge land. Kinesiske myndigheter har samtidig indikert at nye økonomiske stimulanser kan være på vei for å motvirke eventuelle negative effekter. 

Geopolitikk og energibehov 

Vi tror geopolitiske spenninger vil fortsette å påvirke markedene i 2025, med forholdet mellom USA og Kina som en sentral faktor. Taiwan står i sentrum av konflikten, både som en strategisk aktør og som verdensledende innen halvlederproduksjon. Samtidig påvirker konflikten mellom Russland og Ukraina energimarkedene og forsvarsindustrien.

I tillegg ser vi et stort energibehov i USA drevet av datasentre og reindustrialisering. Strømnett og annen kritisk infrastruktur vil trenge betydelige oppgraderinger i årene som kommer, noe vi tror skaper interessante muligheter innen industri og elektrisk infrastruktur. 

Veien videre …

2024 ble et sterkt år for aksjemarkedene, med globale aksjer målt ved MSCI World opp 21 prosent. USA ledet an med solid økonomisk vekst og sterk utvikling i teknologisektoren, mens Europa og fremvoksende markeder sakket akterut. Rentekutt fra flere sentralbanker bidro til å støtte markedene, til tross for økende geopolitisk usikkerhet. 

I 2025 venter vi at geopolitiske spenninger, spesielt mellom USA og Kina, samt energibehov fra datasentre og reindustrialisering, vil prege markedene. Aksjemarkedene er fortsatt støttet av solide selskapsinntjeninger og forventninger om videre vekst, og aksjer virker derfor som et gunstig alternativ for langsiktig sparing.