
Ikke en cowboy – men klar for storm: Portrett av en porteføljeforvalter
06.05.2025
Aksjer, renter og airbag: Møt forvalteren som holder hodet kaldt når markedet koker
Da Karl Otto Gulseth tok over som porteføljeforvalter for Delphi Kombinasjon, gikk han rett inn i et marked i spinn. Amerikanske tollsatser på steroider og renter som nekter å slippe taket.
Perfekt timing? Kanskje ikke. Men for Karl Otto – en mann med militær disiplin, strategisk overblikk og sans for både struktur og selskapsledelse – var det bare å brette opp ermene.
– Det har vært spesielt lærerikt. Ikke bare fordi markedet er krevende, men fordi vi har strammet opp modellen for Delphi Kombinasjon. Nå har Delphi-teamet fullt ansvar for aksjer og allokering, mens våre spesialister på rentesiden i Storebrand AM håndterer renter. Det gir styrke, sier han.
Delphi Kombinasjon har én superkraft som Karl Otto stadig vender tilbake til: fleksibilitet. Han omtaler det som et fond med «airbag». Delphi Kombinasjon kombinerer nemlig aksjer og renter og har fleksibilitet til å endre allokeringen fra 70/30 til 30/70 – alt etter som hvor hardt det blåser. Og akkurat nå blåser det godt.
– Vi har tatt aksjeandelen ned i to trinn den siste tiden. Det handler om å være pragmatisk. Vi kan vekte oss opp igjen i aksjer så snart usikkerheten avtar. Akkurat nå er det mye støy – men også mange gode selskaper, sier han.
Delphi = disiplin og dynamikk
For å forstå Delphi Kombinasjon må man forstå teamet. Fondet forvaltes i tett samarbeid mellom flere forvaltere, og aksjedelen er den samme som i Delphi Nordic.
– Det nordiske askjemarkedet beskrives ofte som «verden i miniatyr». Her finner vi selskaper som er globale i tankesett og lokale i gjennomføring. I dagens klima har vi valgt selskaper som er mindre eksponert mot USA og mer rigget for europeisk reindustrialisering. Det finnes vinnere – også i urolige tider, sier han.
Ingen cowboy, men heller ikke konfliktsky
Karl Otto Gulseth er ikke en som snakker i overskrifter, men er typen som vinner med et solid førsteinntrykk. Hans erfaring innen finansverden spenner over posisjoner innen rådgivning (AFR), aksjemegling, regulatorisk ansvarlig, samt lederroller – alltid med personal- og resultatansvar. Nå har han tatt steget ut i frontlinjen – med fondet i hånden og markedet i kikkerten.
– Jeg liker tempo. Og jeg liker å vite hva som rører seg. Derfor prøver jeg alltid å møte selskapene selv. Du lærer mer av å se hvordan en CEO presenterer, enn av kun å lese regnskapet, sier han.
Trender, tall og Nordnet
Delphi Kombinasjon følger ikke magefølelsen – men en modell som kombinerer trendanalyse og fundamental analyse, også kalt Delphi-metoden.
– Delphi-metoden, som kombinerer prisutvikling med analytikerestimat, er ryggraden i vår aksjeplukking. Når begge beveger seg i takt, får vi en kandidat. Nylig kjøpte vi oss inn i Nordnet. De dukket opp i modellen vår. Vi så at folk handler mer i urolige tider, og at plattformer som Nordnet tjener på det. Da slo vi til.
Renter med ryggrad
På rentedelen er det et helt annet tempo – og det er akkurat det som er poenget. Mens aksjedelen svinger, gir rentedelen en roligere og mer forutsigbar strøm av avkastning. Og ifølge Karl Otto er det gode tider for begge deler.
– Renteporteføljen vår er godt diversifisert. Vi har statsobligasjoner, Investment Grade og litt High Yield. Det gir oss fleksibilitet – og muligheter. Mange selskaper har hentet kapital på gunstige nivåer i år, og det gir oss god risikojustert avkastning.
Delphi-teamet: struktur, spisskompetanse og sunn friksjon
Karl Otto deler forvalteransvaret med tre andre, og beskriver samarbeidet som strukturert, dynamisk og uformelt.
– Vi forvalter fire fond og nærmere ni milliarder kroner. Vi diskuterer mye, og vi har ulik bakgrunn, noe som gir god friksjon på en positiv måte. Når beslutningene tas, går det kjapt. Det er en god rytme i teamet, sier han.
Investorens støttespiller – i motvind og medvind
Hva tenker han om kundene i denne perioden?
– Jeg anbefaler tre ting til investorer: Sett deg et mål. Lag en plan. Følg den. Det er ikke magi, men det er effektivt.
– Jeg opplever at mange investorer har lært mye av tidligere korreksjoner. De fleste er mer tålmodige nå. Det handler om å ha en plan, og følge den. Derfor sier vi ofte at Delphi Kombinasjon er et fond med «airbag». Du får både aksjer og renter – og vi håndterer vektingen for deg, sier han.
Trygghet i usikkerhet – og klar for neste trekk
Delphi Kombinasjon er ikke en passiv sparebøsse. Det er et aktivt styrt fond med strategisk fleksibilitet – og forvaltere som tør å ta grep når det trengs.
– Markedet ser ofte 12 til 18 måneder frem i tid. Når vi ser tegn til bedring, vil vi være klare.
Finans er folk
Med befalsutdanning fra Forsvaret, gründererfaring fra studietiden og en rekke roller i finans – inkludert regulatoriske og strategiske – har Karl Otto en verktøykasse som få.
– Jeg tror det handler om å være nysgjerrig, ha folkeskikk, og aldri gi opp. Du lærer hele tiden – både av markedet og av folkene rundt deg, sier han.
Og når han trenger en liten mental opplading? Da hjelper det å være tidligere aktiv idrettsutøver.
– Høyt tempo og konkurranse gjør meg skjerpet. Det liker jeg. Og så hjelper det selvfølgelig å ha dyktige kollegaer rundt seg.
Og akkurat det er kanskje Karl Ottos største styrke. Men med stødig kurs, skarp analyse – og airbagen på plass styrer han fondet med både trygghet – og en klar plan for neste etappe.