Tåke, Trump og renter

For måneden sett under ett steg amerikanske S&P 500 0,3 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 endte opp 1,0 prosent målt i EUR, nordiske VINX steg 1,2 prosent målt i NOK. Her hjemme falt Oslo Børs med 0,13 prosent (OSEBX).

Tåken letter i amerikansk økonomi

Rekordlang nedstenging av deler av statsapparatet preget november i USA. Usikkerhet rundt lønn og offentlige tjenester dempet trolig vekst og privat konsum. Mange økonomer tror effekten blir midlertidig. Når hverdagen normaliseres, kan oppdemmet etterspørsel gi et løft inn i neste halvår. Skattekuttene fra Trumps skattereform ventes også å gi sterkere impuls inn mot mellomvalget. I november fjernet Det hvite hus toll på en rekke matvarer for å styrke husholdningenes kjøpekraft. Mangelen på ferske makrotall har gjort bildet uklart, og nye jobbtall i desember blir derfor viktige for videre vurdering av økonomien.

Fed mellom rentekutt og politisk press

Den amerikanske sentralbanken (Fed) har nylig måttet ta beslutninger med svakt datagrunnlag. I går kuttet Fed styringsrenten med 0,25 prosentpoeng til et intervall på 3,50–3,75 prosent, det tredje kuttet på rad. Forventninger om lavere styringsrente neste år har ligget relativt stabile. Samtidig har fokus flyttet seg mot Feds uavhengighet. Presidenten har flere ganger uttrykt misnøye med rentenivået. Rådgiver Kevin Hassett trekkes nå ofte frem som mulig arvtaker etter Jerome Powell, noe som øker usikkerheten rundt fremtidig pengepolitikk.

AI-bølgen og resultatsesongen

Resultatsesongen og AI-investeringer var sentrale temaer i aksjemarkedet i november. De store amerikanske teknologiselskapene fikk stor oppmerksomhet. NVIDIA leverte sterke resultater og fungerer fortsatt som en slags temperaturmåler på AI-boomen. Kursutviklingen har likevel vært mer avventende den siste tiden, til tross for solide tall. Konkurrenter som Google bygger samtidig videre på egne TPU-løsninger, og flere store aktører vurderer disse som alternativer. Det gir et mer åpent bilde av hvem som vil ta størst del av verdiskapingen innen AI fremover. Utenfor USA var utviklingen mer blandet, med svakere utvikling i flere fremvoksende markeder og mer stabil utvikling i nordiske aksjer og kreditt.

Veien videre

Nedstengningen er over, og Fed har igjen kuttet renten. Geopolitikk og ujevne nøkkeltall skaper fortsatt usikkerhet, men lavere renter, skattekutt og lettelser i handel peker mot et bedre vekstbilde fremover. Tross dette forventer vi at sterk investeringsvilje innen kunstig intelligens og digitalisering vil fortsette å løfte produktivitet og inntjening. I tillegg viser flere fremvoksende økonomier tydelig bedre vekstutsikter enn for få år siden. Samlet sett gir kombinasjonen av færre finansielle motvinder og nye strukturelle drivere et positivt bakteppe for aksjemarkedet. For investorer med langsiktig horisont fremstår aksjer dermed fortsatt som et attraktivt alternativ for plassering av kapital.